อ่านรายละเอียดเพิ่มเติม
06.11.2026 08:01 AM
ความตึงเครียดรอบตัวตัวเลข Nonfarm Payrolls เดือนตุลาคมกำลังถูกดันขึ้นถึงจุดสูงสุด ตัวชี้วัดล่วงหน้าของสหรัฐทั้งหมด — ตั้งแต่ ADP และ JOLTS ไปจนถึงรายงานของ Challenger และดัชนีกิจกรรม ISM — รวมกันออกมาเป็นภาพที่ขัดแย้งกันว่า:
ตลาดจับตาตัวเลขเดือนตุลาคมด้วยความกังวลเป็นพิเศษเพราะความล้มเหลวในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นหนึ่งในเดือนที่อ่อนแอที่สุดของปีสำหรับตลาดแรงงานสหรัฐ เศรษฐกิจสร้างงานเพิ่มเพียง 29,000 ตำแหน่ง เทียบกับที่ตลาดคาดไว้ +94,000 ตำแหน่ง และอัตราการว่างงานขยับขึ้นจาก 4.1% เป็น 4.2% นอกจากนี้ Bureau of Labor Statistics (BLS) ยังได้ปรับลดตัวเลขการจ้างงานของสองเดือนก่อนหน้าลงรวม 60,000 ตำแหน่ง โดยผลของเดือนกรกฎาคมถูกปรับลงจนติดลบ (?10,000) ส่วน Nonfarm Payrolls เดือนสิงหาคมถูกปรับลดลงเกือบหนึ่งในสาม จาก 162,000 เหลือ 133,000 ในตอนนั้นตัวเลขดังกล่าวดูเหมือนเป็นสัญญาณล่วงหน้าของภาวะถดถอยรุนแรง ทว่าเซ็ตข้อมูลชี้นำล่าสุดกลับทำให้นักวิเคราะห์ต้องตีความใหม่อย่างมีนัยสำคัญ
สัญญาณจาก ISM — ภาคโรงงานหยุดนิ่ง vs. ภาคบริการยังแข็งแรง ค่า ISM แสดงภาพการแตกขั้วเชิงโครงสร้างในภาคธุรกิจสหรัฐ ในภาคการผลิต (ISM Manufacturing Employment) ซับอินเด็กซ์ด้านการจ้างงานยังคงอยู่ในเขตหดตัวที่ระดับ 46.0 (ต่ำกว่า 50 คือหดตัว) ต้นทุนการกู้ยืมที่สูง อุปสงค์จากต่างประเทศที่อ่อนแอ และความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ กดดันให้ผู้ผลิตชะลอการจ้างงานใหม่
ขณะที่ในภาคบริการ (ISM Services Employment) ภาพต่างกันอย่างสิ้นเชิง: ซับอินเด็กซ์ยังอยู่เหนือเส้น 50 ที่ระดับ 51.8 บ่งชี้ว่าการจ้างงานยังดำเนินต่อไป บริษัทภาคบริการจึงกลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักเพียงแห่งเดียวของการสร้างงานประจำในประเทศ ช่วยป้องกันไม่ให้ตลาดแรงงานหลุดออกนอกลู่นอกทาง
รายงานของผู้ให้บริการข้อมูลอัตโนมัติ ADP เมื่อวันพุธที่ 4 พฤศจิกายน เป็นเซอร์ไพรส์ด้านบวกชุดแรกของสัปดาห์ การจ้างงานภาคเอกชนเพิ่มขึ้น 86,000 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม สูงกว่าคาด (ราว 69–75k) อย่างสบาย ๆ ตัวเลขประมาณการเดือนกันยายนแทบไม่ได้ถูกปรับ — จาก 90k เหลือ 86k โครงสร้างของการเพิ่มขึ้นสะท้อนธรรมชาติของเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภค กลุ่มผู้นำคือภาคส่วนที่ผูกกับอุปสงค์ในประเทศ:
ขั้วตรงข้ามของเดือนนี้คือภาคบริการด้านวิชาชีพและธุรกิจ ซึ่งลดลงอีก 27k ตำแหน่ง ภาคนี้ลดพนักงานต่อเนื่องสามเดือนติด — น่ากังวลเพราะตามปกติภาคนี้มักเป็นเสมือนบารอมิเตอร์สะท้อนความเชื่อมั่นของผู้บริหารระดับสูงในบริษัทรายใหญ่ แรงกดดันด้านค่าจ้างอย่างไรก็ยังไม่หมดไป พนักงานที่เปลี่ยนงานในกลุ่มตัวอย่างของ ADP เห็นการเพิ่มขึ้นของค่าตอบแทนรวมเฉลี่ย (รวมโบนัสและโอที) ที่ +7.6% — เป็นการกระโดดขึ้นแรงที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2024 “คนงานถูกดึงดูดให้ย้ายงานด้วยโบนัส โอที และจำนวนชั่วโมงทำงานที่มากขึ้น นอกเหนือจากการปรับขึ้นค่าจ้างพื้นฐาน” Nela Richardson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ADP ระบุ
รายงาน JOLTS เดือนกันยายน (เผยแพร่ 3 พฤศจิกายน) เป็นแรงหนุนด้านบวกระลอกที่สอง ซึ่งตลาดยังตีความครบถ้วนไม่หมด จำนวนตำแหน่งงานว่างพุ่งขึ้น 333,000 ตำแหน่งสู่ 7.52 ล้านตำแหน่ง (อัตรางานว่าง 4.5%) เทียบกับที่นักวิเคราะห์คาดราว ~7.1 ล้านตำแหน่ง ขณะเดียวกันตัวเลขเดือนสิงหาคมก็ถูกปรับเพิ่มเป็น 7.19 ล้านตำแหน่ง ไดนามิกของการไหลเวียนแรงงานน่าสนใจยิ่งกว่า:
Reuters สรุปภาพรวมไว้อย่างเหมาะสมว่าเป็นภาวะ "จ้างน้อย ปลดน้อย" กำไรภาคธุรกิจที่ยังสูงและการใช้จ่ายของครัวเรือนที่ยังทรงตัว ช่วยให้การปลดพนักงานอยู่ในระดับต่ำสุด แต่ปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ (โดยเฉพาะความขัดแย้งกับอิหร่าน) ทำให้บริษัทต้องระมัดระวังเรื่องการขยายจำนวนพนักงาน EY-Parthenon มองเห็นสัญญาณการละลายระยะแรก: ตลาดแรงงานยัง "แข็งแรงแต่แข็งตัว" และเริ่มขยับตัว
รายงานของ Challenger, Gray & Christmas (5 พ.ย.) ยืนยันภาพดังกล่าว บริษัทสหรัฐประกาศแผนปลดพนักงาน 43,994 ตำแหน่งในเดือนตุลาคม — มากกว่าเดือนกันยายนเพียง 2% แต่ต่ำกว่าตุลาคมปีก่อนถึง 71% และเป็นยอดรายเดือนที่ต่ำที่สุดตั้งแต่ปี 2023 ตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน บริษัทต่าง ๆ ประกาศปลดพนักงานรวม 617k ตำแหน่ง — ลดลง 44% จากช่วงเดียวกันในปี 2025 กลุ่ม Big Tech ยังคงเป็นแหล่งหลักของการประกาศลดคน
นับตั้งแต่มกราคมที่ผ่านมา Tech giants ปลดคนไปแล้ว 171.5k ตำแหน่ง (+21% y/y) ปัจจัยหลักคือการปรับกระบวนการทำงานให้สอดรับกับ generative AI อย่างไรก็ดี ประเด็นหลักของรายงานคือการจ้างงานตามฤดูกาล: ตำแหน่งชั่วคราว 470.4k ตำแหน่งที่ประกาศนับตั้งแต่ต้นปี (เพิ่มขึ้น 26% y/y) ชดเชยการจ้างงานประจำมากกว่าเพียงพอ บริษัทต่าง ๆ เลือกความยืดหยุ่นมากกว่าสัญญาประจำ:
Andy Challenger รองประธานอาวุโสกล่าวว่า “นี่คือสภาพแวดล้อมที่การปลดพนักงานอยู่ในระดับต่ำ นายจ้างยังคงเก็บพนักงานไว้ก่อนช่วงวันหยุด และการจ้างงานส่วนใหญ่เป็นงานชั่วคราวตามฤดูกาล — บริษัทต้องการความยืดหยุ่นในการรองรับดีมานด์ช่วงวันหยุด โดยไม่เพิ่มภาระค่าจ้างถาวร”
ข้อมูลรายสัปดาห์จากกระทรวงแรงงานยืนยันถึงความแข็งแกร่งพื้นฐานของตลาดแรงงาน การขอรับสิทธิประกันการว่างงานครั้งแรก (initial jobless claims) สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 31 ตุลาคม ลดลงมาอยู่ที่ 189,000 ราย — ต่ำสุดตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม และใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สี่สัปดาห์อยู่ที่ 194,750 ราย มีเพียงจุดที่น่าระวังคือเคลมต่อเนื่อง (continuing claims) ซึ่งขยับขึ้นสู่ 1.72 ล้านราย แปลว่าจำนวนคนถูกเลิกจ้างน้อย แต่ผู้ที่ตกงานต้องใช้เวลานานขึ้นในการหางานใหม่
ประมาณการกึ่งกลางจาก FactSet และ Reuters ให้ภาพในเชิงบวกเล็กน้อย:
ตัวเลขคาดการณ์ของนักเศรษฐศาสตร์กระจายกว้าง — ตั้งแต่ +45k ที่ระมัดระวัง (KPMG) ไปจนถึง +120k ที่มองบวก ภาคสุขภาพ การศึกษา และการบริการด้านการพักผ่อน/การท่องเที่ยว น่าจะเป็นภาคส่วนหลักที่รองรับการจ้างงาน ทั้งนี้ สิ่งสำคัญคือการตีความ “ขนาด” ของตัวเลขให้ถูกต้อง
KPMG เตือนว่า เนื่องจากกำลังแรงงานมีอายุเฉลี่ยสูงขึ้น และการไหลเข้าของผู้อพยพลดลงอย่างมาก จังหวะการจ้างงาน "สมดุล" ของเศรษฐกิจ — คือจำนวนงานเพิ่มต่อเดือนที่เพียงพอให้การว่างงานทรงตัว — ตอนนี้แทบจะเป็นศูนย์ ทุกวันนี้ สหรัฐต้องการงานเพิ่มเพียงประมาณ 30–60k ตำแหน่งต่อเดือน เพื่อให้ตลาดแรงงานอยู่ในสมดุล การเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 12 เดือนที่ 41k จึงไม่ใช่เรื่องน่าตกใจอีกต่อไป Kiplinger ถึงขั้นเรียกการเพิ่มงานรายเดือนต่ำกว่า 100k ว่าเป็น “ภาวะปกติใหม่” (new normal) จากสัญญาณชี้นำของ ADP และ JOLTS ความเสี่ยงเมื่อเทียบกับคาดการณ์จึงเอนเอียงไปทางตัวเลขที่ออกมาดีกว่า
ฝันร้ายของ Wall Street ไม่ใช่การเติบโตของการจ้างงานที่อ่อนแอ สิ่งที่น่ากลัวจริง ๆ สำหรับ Wall Street คือส่วนผสมอันตรายของอัตราว่างงานที่สูงขึ้น ควบคู่ไปกับค่าจ้างที่เร่งตัว — เป็นไดนามิกแบบ stagflation ที่จะทำให้ Fed ติดกับ รายงานฉบับนี้ถูกเผยแพร่ในบริบทที่ตึงเครียด: Fed อยู่ในวัฏจักรขึ้นดอกเบี้ย เดือนกันยายน ธนาคารกลางขึ้นดอกเบี้ย 25 bps และเมื่อวันที่ 28 ตุลาคม ได้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.75–4.00%
สายนโยบายตึงตัว (hawks) ยังคงครองเสียงข้างมากในทีมผู้บริหาร Fed Liza Cook และ Beth Hammack ลงคะแนนอย่างเปิดเผยให้ขึ้นดอกเบี้ยทันทีอีก 25 bps ส่วนประธาน Fed Kevin Warsh ระบุอย่างชัดเจนในที่สาธารณะว่าตลาดแรงงาน “อยู่ในภาวะดีมาก” และหันโฟกัสของ Fed ไปที่การต่อสู้กับเงินเฟ้อเต็มที่ สัญญาฟิวเจอร์สสะท้อนโอกาสสูงที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม หากรายงานวันพรุ่งนี้แสดงให้เห็นการจ้างงานที่แข็งแกร่งและค่าจ้างรายชั่วโมงเร่งตัวเหนือ +0.3% m/m เหล่า hawks ใน Fed ก็จะได้เหตุผลที่ชัดเจนสำหรับการ “โจมตี” ตลาดอย่างเด็ดขาด
ตลาดแรงงานสหรัฐก่อนหน้า NFPs ดูเหมือนแม่น้ำที่ถูกแช่แข็ง บนผิวน้ำ ทุกอย่างเหมือนถูกจับแข็ง — การเลิกจ้างอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบครึ่งศตวรรษ อัตราการว่างงานราว 4.2% และต่ำกว่า 4.5% ติดต่อกัน 59 เดือน (ช่วงยาวนานที่สุดตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง) และการประกาศลดคนของบริษัทต่าง ๆ กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ใต้ผิวน้ำกลับมีการเคลื่อนไหวที่รุนแรง:
Nonfarm Payrolls เดือนตุลาคมไม่น่าจะทำให้แม่น้ำละลายจนหมด แต่สามารถให้สัญญาณที่ชัดเจนได้ว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคมหรือไม่
6 พฤศจิกายน, 10:00 / เยอรมนี / การผลิตภาคอุตสาหกรรม (ก.ย. เทียบเดือนก่อน) / เดิม: -1.2% / ออกจริง: 2.0% / คาดการณ์: 0% / EUR/USD – ลง
การผลิตภาคอุตสาหกรรมของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 2.0% เทียบเดือนต่อเดือนในเดือนสิงหาคม ฟื้นตัวจากการลดลง 1.2% ในเดือนกรกฎาคม การเพิ่มขึ้นในเดือนสิงหาคมถือว่าแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2025:
การผลิตยานยนต์ลดลง 5.4% จากการหยุดสายการผลิตช่วงฤดูร้อน ขณะที่อุตสาหกรรมใช้พลังงานเข้มข้นมีกำลังการผลิตลดลง 0.5% ในช่วงสามเดือน การผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น 0.4% ตลาดคาดว่าการเติบโตในเดือนกันยายนจะอ่อนแรงลงมาที่ 0% ยูโรจึงเสี่ยงที่จะอ่อนค่าลงและไหลกลับสู่จุดต่ำในระยะสั้น
6 พฤศจิกายน, 10:00 / สหราชอาณาจักร / ดัชนีราคาบ้าน Lloyds (ต.ค.) / เดิม: -0.4% / ออกจริง: 0% / คาดการณ์: -0.3% / GBP/USD – ลง ราคาบ้านในสหราชอาณาจักรทรงตัวในเดือนกันยายน ก่อนหน้านั้นในเดือนสิงหาคม ดัชนีลดลง 0.4% ต้นทุนดอกเบี้ยจำนองที่ยังอยู่ในระดับสูงยังคงถ่วงกิจกรรมการซื้อบ้าน ไอร์แลนด์เหนือมียอดเพิ่มขึ้นรายปี 7.4% ขณะที่ Greater London มีการลดลงมากที่สุด 2.2% หากดัชนีกลับมาติดลบอีกครั้งจะยิ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับตลาดที่อยู่อาศัยและกดดันค่าเงินปอนด์
6 พฤศจิกายน, 13:00 / ยูโรโซน / ยอดค้าปลีก (ก.ย.) / เดิม: 0.4% / ออกจริง: 0.8% / คาดการณ์: 0.6% / EUR/USD – ลง ยอดค้าปลีกในยูโรโซนเพิ่มขึ้น 0.8% ในเดือนสิงหาคม ก่อนหน้านั้นในเดือนกรกฎาคม ตัวชี้วัดลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปีที่ 0.4% การเพิ่มขึ้นเฉลี่ยต่อเดือนในระยะยาวอยู่ที่ราว 1.14% การชะลอตัวของยอดค้าปลีกลงมาเหลือ 0.6% จะตอกย้ำถึงความอ่อนแอของภาคผู้บริโภค และสร้างแรงกดดันต่อค่าเงินยูโร
6 พฤศจิกายน 16:30 / แคนาดา / การเปลี่ยนแปลงการจ้างงาน (ต.ค.) / ก่อนหน้า: -41.7k / จริง: -68.3k / คาดการณ์: 13.6k / USD/CAD – ลดลง การจ้างงานของแคนาดาลดลง 68.3k ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดในรอบเจ็ดเดือน ภาครัฐสูญเสียตำแหน่งงานไป 70.0k ต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่ การจ้างงานในกลุ่มเยาวชนลดลง 48.0k อัตราการจ้างงานต่อประชากรลดลงจาก 60.8% มาอยู่ที่ 60.6% การฟื้นตัวอย่างแรงพร้อมกับการเติบโตของการจ้างงานในแดนบวกจะช่วยปรับมุมมองเศรษฐกิจแคนาดาให้ดีขึ้นและหนุนค่าเงินดอลลาร์แคนาดา (loonie)
6 พฤศจิกายน 16:30 / สหรัฐอเมริกา / Nonfarm payrolls (ต.ค.) / ก่อนหน้า: 133k / จริง: 29k / คาดการณ์: 65k / USDX (ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ 6 สกุลเงิน) – ปรับตัวขึ้น จำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเพียง 29k ในเดือนกันยายน และตัวเลขการจ้างงานสองเดือนก่อนหน้าถูกปรับลดรวมกันอีก 60k
ภาคการเงินสูญเสียตำแหน่งงานไป 7k หากการจ้างงานกลับมาฟื้นตัว จะเป็นการยืนยันถึงความแข็งแกร่งของตลาดแรงงาน และจะดันค่าเงินดอลลาร์ให้สูงขึ้น
6 พฤศจิกายน 16:30 / สหรัฐอเมริกา / Average hourly earnings (ต.ค. เทียบรายปี) / ก่อนหน้า: 3.1% / จริง: 3.0% / คาดการณ์: 2.9% / USDX – ปรับตัวลง ในเดือนกันยายน การเติบโตของค่าแรงเฉลี่ยต่อชั่วโมงเทียบรายปีอยู่ที่ 3.0% ลดลงจาก 3.1% ในเดือนสิงหาคม ตัวเลขของเดือนกันยายนถือเป็นการเติบโตของค่าจ้างที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 การชะลอตัวลงเพิ่มเติมจะช่วยลดความเสี่ยงของภาวะวงจรค่าจ้าง–ราคา (wage–price spiral) และอาจจำกัดการแข็งค่าของดอลลาร์ได้
6 พฤศจิกายน 18:00 / แคนาดา / Ivey PMI (ต.ค.) / ก่อนหน้า: 64.3 / จริง: 58.2 / คาดการณ์: 58.0 / USD/CAD – ปรับตัวขึ้น ดัชนี Ivey PMI ของแคนาดาลดลงมาอยู่ที่ 58.2 ในเดือนกันยายน ถอยลงจากจุดสูงสุดเมื่อเดือนเมษายน 2022
ดัชนีย่อยด้านการจ้างงานปรับขึ้นจาก 55.0 เป็น 56.5 หากดัชนีโดยรวมเข้าสู่ภาวะหดตัว จะเป็นสัญญาณว่าความเชื่อมั่นทางธุรกิจกำลังเย็นตัวลงและกดดันค่าเงินดอลลาร์แคนาดา
6 พฤศจิกายน 18:00 / สหรัฐอเมริกา / ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค University of Michigan (ประมาณการเบื้องต้น เดือนพ.ย.) / ก่อนหน้า: 48.1 / จริง: 48.0 / คาดการณ์: 48.0 / USDX – ผันผวน ค่าเบื้องต้นของดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค University of Michigan อยู่ที่ 48.0 ณ สิ้นเดือนตุลาคม ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบห้าเดือน มุมมองต่อสภาพแวดล้อมสำหรับการซื้อสินค้ารายการใหญ่ (big-ticket) ลดลง 18% ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะ 1 ปีเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 4.7% และความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% ความเชื่อมั่นที่อ่อนแอต่อเนื่องจะทำให้ตลาดอยู่ในภาวะระมัดระวังและอาจเพิ่มความผันผวนของค่าเงินดอลลาร์
6 พ.ย. 03:00 / สหรัฐอเมริกา / คำกล่าวสุนทรพจน์โดยประธาน Dallas Fed Lorie Logan / USDX 6 พ.ย. 12:00 / ยูโรโซน / คำกล่าวสุนทรพจน์โดย Sharon Donnery (ECB Supervisory Board) / EUR/USD 6 พ.ย. 12:30 / ยูโรโซน / คำกล่าวสุนทรพจน์โดย Sharon Donnery (ECB Supervisory Board) / EUR/USD 6 พ.ย. 17:10 / สหรัฐอเมริกา / คำกล่าวสุนทรพจน์โดยประธาน St. Louis Fed Alberto Musalem / USDX 6 พ.ย. 19:00 / ญี่ปุ่น / คำกล่าวสุนทรพจน์โดยผู้ว่าการ BOJ Kazuo Ueda / USD/JPY 6 พ.ย. 20:15 / สหรัฐอเมริกา / คำกล่าวสุนทรพจน์โดยกรรมการ Fed Michelle Bowman / USDX
ยังมีหมายกำหนดการคำกล่าวสุนทรพจน์จากผู้กำหนดนโยบายระดับสูงของธนาคารกลางต่าง ๆ ตลอดทั้งวัน ซึ่งมักสร้างความผันผวนในตลาด FX เนื่องจากสามารถบ่งชี้ทิศทางนโยบายในอนาคตได้
