Вчера президент ФРБ Кливленда Бет Хаммак дала самый определённый сигнал в пользу дальнейшего ужесточения с октябрьского заседания, что поддержало доллар. «Я ожидаю, что денежно-кредитной политике потребуется перейти к ограничительной позиции, чтобы своевременно вернуть инфляцию к 2%», — сказала Бет Хаммак, президент ФРБ Кливленда, выступая в Цюрихе. Напомню, что 12 октября она говорила лишь о том, что вернуть инфляцию к цели в разумные сроки получится только при ограничительной политике, и подчёркивала, что это не прогноз по ставке. Теперь формулировка прямая: это именно ожидание, а значит тон стал жёстче.

Вместе с этим Хаммак предложила и новую тактику. Она предпочитает «более частые и небольшие корректировки, когда это возможно», потому что такой подход снижает риск того, что политика отстанет от нужного уровня и в экономике закрепится инфляционный менталитет. Для рынка это означает шаги по 25 б.п. на каждом заседании, а не редкие и крупные рывки. Хаммак была одной из двух членов ФРС, голосовавших против решения оставить ставку без изменений 28 октября вместе с Лизой Кук, итог тогда составил 10-2. Ещё в июле против голосовали трое, Хаммак, Кашкари и Логан, так что за три месяца её позиция не изменилась, а круг сторонников сузился.

Аргументы Хаммак опираются на данные. Инфляция остаётся выше цели почти шесть лет, давление носит широкий характер и вызвано факторами и спроса, и предложения. Общий PCE в сентябре составил 3,6% при цели 2%, а базовый 3,0%. Она также отметила умеренные признаки того, что рынок труда набирает силу, и это подтверждает вчерашний отчёт, где первичные заявки по безработице упали до 189 тысяч при прогнозе 197 тысяч. Таким образом, рынок труда и цены дают ФРС мало оснований для паузы.

Президент ФРБ Ричмонда Том Баркин вчера также поддержал постепенный темп повышений, но отказался говорить, насколько высоко придётся поднять ставку. Теперь трейдеры считают вероятным повышение в декабре и ещё одно в марте. Это сдвигает горизонт ожиданий: раньше рынок обсуждал лишь декабрьский шаг, когда вероятность держалась в диапазоне 67-75%, а по расчётам на 28 октября составляла около 85%. Теперь в цене уже два повышения подряд, ставка тогда выйдет к 4,25-4,50%.

Есть и политический контекст. Демократы на этой неделе получили контроль над обеими палатами Конгресса, что может защитить ФРС от попыток Трампа влиять на ставки, и Хаммак воспользовалась моментом, чтобы подчеркнуть значение независимости. По её словам, ФРС заслужила кредит доверия как институт, решающий по данным, а не под влиянием краткосрочного политического давления, и это поддерживает статус доллара. Она также отметила, что господство доллара опирается на верховенство закона, ликвидные рынки и независимость центробанка.

Все это говорит о том, что я не вижу оснований для паузы ФРС в декабре, и повышение до 4,00-4,25% остаётся базовым сценарием, а дальнейшая жёсткая риторика ФРС будет оказывать поддержку доллару. Сегодняшний отчёт по занятости с прогнозом +65 тысяч и выступления Уильямса, Мусалема и Боумен определят, насколько уверенно рынок закладывает второй шаг в марте, и если данные выйдут не слабее прогноза, я ожидаю возврата давления на евро и фунт.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1210. Только это позволит нацелиться на тест 1.1245. Уже оттуда можно забраться на 1.1275, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1175 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1140 либо открывать длинные позиции от 1.1110.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3435. Только это позволит нацелиться на 1.3460, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3485. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3405. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3380 с перспективой выхода на 1.3355.