昨天，Cleveland Fed 總裁 Beth Hammack 發出了自十月會議以來最明確的進一步緊縮訊號，這一立場對美元形成支撐。Hammack 在蘇黎世表示：「我預期，為了在適當的時間內將通膨帶回 2%，政策將需要轉向具有限制性的立場。」回顧她在 10 月 12 日的談話，當時只是提到需要採取具有限制性的政策，才能在合理的時間範圍內讓通膨回到目標，並強調那些言論並非利率預測。新的說法則十分直接：這現在是一項「預期」，而整體語氣也更為強硬。

Hammack 也提出了一項戰術性調整。她偏好「在可能情況下，進行更頻繁且幅度較小的調整」，並認為這種作法可降低政策落後形勢，讓通膨思維根深蒂固的風險。對市場而言，這意味著在多次會議上各升息 25 個基點，而不是偶爾出現大幅跳升。10 月 28 日決議維持利率不變時，Hammack 是僅有的兩名反對票之一（她和 Lisa Cook 持異議）；當時投票結果為 10–2。早在 7 月，就有三名委員持異議——Hammack、Kashkari 和 Logan——因此 Hammack 的立場並未軟化，反而是在支持者圈子縮小的情況下維持原有態度。

Hammack 的論點以數據為基礎。通膨已連續近六年高於目標水準；壓力廣泛且同時源自需求與供給。9 月核心 PCE 為 3.0%，整體 PCE 為 3.6%，明顯高於 2% 的目標。她也提到勞動市場強勁的跡象，這與昨日報告相符：初領失業救濟金人數降至 189,000 人，低於預期的 197,000 人。綜合勞動與物價數據來看，聯準會幾乎沒有理由暫停。

Richmond Fed 總裁 Tom Barkin 昨天同樣支持緩步升息的節奏，但並未表態政策最終需要升到多高。交易員目前預期 12 月和明年 3 月各升息一次的機率頗高。這也改變了市場的時間視角：先前市場只討論 12 月的升息（機率約 67–75%，在 10 月 28 日時約為 85%）；而現在已經反映連續兩次升息，這將把聯邦基金利率推升至約 4.25–4.50%。

也必須看到政治背景。本週民主黨贏得國會兩院多數，降低了白宮直接施壓利率決策的風險，Hammack 也藉此機會強調中央銀行獨立性的重要。她主張，聯準會是以數據為依據的機構，而不是容易受到短期政治力量左右，因此建立了可信度，並支撐美元地位。她同時指出，美元的主導地位奠基於法治、具流動性的市場以及中央銀行的獨立性。

綜上，我看不出 12 月按兵不動的理由：把利率調升至 4.00–4.25% 仍是基準情境。聯準會持續的鷹派論調將支撐美元。今天的就業報告（市場共識 +65,000）以及 Williams、Musalem 和 Bowman 的發言，將決定市場對 3 月升息的定價有多篤定；若數據沒有弱於預期，我預期歐元與英鎊將再度面臨壓力。

EUR/USD 技術走勢

多頭應考慮攻下 1.1210。唯有在此突破後，1.1245 的測試才有可能。自那之後，向 1.1275 推進亦可期，但若缺乏主要玩家的助力，要達到該水準將相當困難。在回落情況下，我預期在 1.1175 一帶才會出現較明顯的買盤。若該處買盤不足，則宜等待在 1.1140 創出新低，或從 1.1110 開始布局多單。

GBP/USD 技術走勢

英鎊多頭需要先突破最近的阻力位 1.3435。只有這樣，1.3460 的上行目標才有機會實現，而在該水準之上再進一步推升將變得困難。最遠的目標約在 1.3485。一旦回落，空頭將試圖在 1.3405 奪回主導權。若成功，將意味著區間被跌破，對多頭造成嚴重損害，並把 GBP/USD 壓向 1.3380，且不排除進一步延伸至 1.3355 的可能。