В первой половине дня евро и фунт продолжили рост против доллара после победы демократов на выборах в США, несмотря на слабые показатели деловой активности в еврозоне и Великобритании. Напомню, что демократы получили контроль над обеими палатами Конгресса, новый состав соберётся в начале января. Они смогут блокировать законы Трампа, но не принимать собственные без подписи президента, а для отмены вето нужны две трети голосов, которых у них нет. Рынок прочитал это как ограничение внутренней политики администрации. Доходности казначейских облигаций снизились по всей кривой, что стало самым сильным снижением за два месяца. Поэтому даже разочаровывающая европейская статистика не помешала единой валюте и фунту расти.

Начну с еврозоны. Итоговый композитный PMI за октябрь составил 51,7 при флэш-оценке и прогнозе 51,9 и значении 53,1 в сентябре. Это минимум за четыре месяца и первое снижение индекса с мая. PMI в секторе услуг опустился до 51,4 при прогнозе 51,7 и значении 53,0 месяцем ранее. Рост сохраняется четвёртый месяц подряд, но он самый слабый за этот период. Хуже всех выглядит Франция, где активность вновь сократилась, тогда как Германия, Италия, Испания и Ирландия продолжили расти, пусть и медленнее.

Опасения вызывает структура данных. Приток новых заказов почти остановился после трёх месяцев уверенного роста, спрос на услуги слегка снизился, а число занятых уменьшилось впервые с мая. Ожидания бизнеса на год вперёд упали до минимума с мая и остаются ниже долгосрочного среднего. Издержки при этом растут быстрее, чем в сентябре, из-за дорогих энергоносителей, и ускорение инфляции затрат достигло пятимесячного максимума. «Данные указывают на то, что экономика еврозоны растёт на респектабельные, но не впечатляющие 0,3% в начале четвёртого квартала, однако есть тревожные признаки потери импульса», — сказал в отчете Крис Уильямсон, главный экономист по бизнесу S&P Global Market Intelligence. Он назвал три фактора давления: инфляцию, геополитическую неопределённость и рост стоимости заимствований.

Инфляция в еврозоне при этом ускорилась. Индекс потребительских цен в октябре составил 4,0% против 3,8% в сентябре, что совпало с прогнозом. Показатель остаётся почти вдвое выше цели ЕЦБ, а рост в сентябре с 3,2% в августе уже был самым сильным с сентября 2023 года. Именно поэтому рынок закладывает последнее повышение депозитной ставки в декабре до 2,75%. Проблема в том, что экономика замедляется одновременно с ускорением цен. При дальнейшем замедлении роста у рынка могут появиться сомнения в необходимости дополнительного ужесточения. Я считаю, что до декабря у ЕЦБ будет достаточно аргументов в пользу шага, но слабеющие заказы уже ограничивают пространство для более агрессивного сценария.

В Великобритании картина выглядит заметно крепче, хотя итоговые цифры оказались чуть мягче флэш-оценки. PMI в секторе услуг в октябре составил 52,8 при прогнозе и флэш-значении 53,1 и 52,1 в сентябре. Это максимум с февраля, рост фиксируется четвёртый месяц подряд, однако индекс остаётся ниже долгосрочного среднего 54,2. Объём новых заказов вырос самым быстрым темпом с января, в основном за счёт внутреннего спроса. Экспортные продажи слегка снизились, но это самое слабое сокращение с начала спада в марте.

Для рынка труда новости хорошие: впервые за чуть более двух лет число занятых в секторе услуг выросло, пусть и незначительно. Часть компаний по-прежнему замораживает найм из-за давления на издержки, а некоторые не заменяют уходящих сотрудников из-за внедрения ИИ. Ожидания бизнеса вернулись к максимуму с февраля. Затраты, однако, растут быстро: темп инфляции издержек достиг пятимесячного максимума, около 38% компаний сообщили о подорожании, и только 1% о снижении, главным образом из-за энергоносителей, топлива, транспорта и зарплат. Для Банка Англии такая смесь устойчивого спроса и растущих затрат аргумент в пользу ужесточения.

Решение по ставке уже завтра, и повышение с 3,75% до 4,00% почти полностью заложено в цены. Поэтому данные по PMI скорее подтверждают ожидания, чем меняют их, и сами по себе фунту большой поддержки не дают.

Все это говорит о том, что рост евро и фунта сейчас держится не на европейской статистике, а на слабости доллара и снижении доходностей. Мне кажется, фунт выглядит устойчивее: его поддерживают крепкий сектор услуг и ожидаемое повышение ставки, тогда как евро тормозят замедление экономики и Франция. Пока Ближний Восток остаётся спокойным, я допускаю продолжение роста обеих валют, но при новой вспышке напряжённости между США, Ираном и Израилем спрос на доллар вернётся быстро, и первым под давлением окажется евро.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1255. Только это позволит нацелиться на тест 1.1300. Уже оттуда можно забраться на 1.1335, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1225 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1200 либо открывать длинные позиции от 1.1170.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3490. Только это позволит нацелиться на 1.3515, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3535. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3470. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3450 с перспективой выхода на 1.3425.