في النصف الأول من اليوم، واصل كل من اليورو والجنيه الإسترليني الارتفاع أمام الدولار بعد فوز الديمقراطيين في الانتخابات الأميركية، وذلك على الرغم من بيانات نشاط الأعمال الضعيفة في منطقة اليورو والمملكة المتحدة. نذكّر بأن الديمقراطيين ضمنوا السيطرة على مجلسي الكونغرس؛ على أن ينعقد التشكيل الجديد في مطلع يناير. وسيكون بإمكانهم عرقلة مشاريع القوانين التي يطرحها ترامب، لكنهم لن يستطيعوا تمرير مشاريعهم الخاصة دون توقيعه، كما أن تجاوز الفيتو الرئاسي يتطلب أغلبيات الثلثين التي لا يمتلكونها. فسّر السوق ذلك على أنه قيد على أجندة الإدارة في الشؤون الداخلية. وتراجعت عوائد سندات الخزانة الأميركية على كامل المنحنى، مسجلةً أكبر انخفاض خلال شهرين. ونتيجة لذلك، لم تمنع البيانات الأوروبية المخيبة للآمال كلاً من اليورو والجنيه الإسترليني من مواصلة الارتفاع.

لنبدأ بمنطقة اليورو. جاء مؤشر مديري المشتريات المركّب النهائي لشهر أكتوبر عند مستوى 51.7، مقابل التقدير الأولي والتوقعات البالغة 51.9، ومستوى 53.1 في سبتمبر. يمثّل ذلك أدنى قراءة في أربعة أشهر وأول تراجع شهري منذ مايو. وتراجع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات إلى 51.4 مقابل توقعات عند 51.7، ومستوى 53.0 قبل شهر. استمر التوسع للشهر الرابع على التوالي، لكنه الأضعف وتيرة خلال هذه الفترة. وتبدو فرنسا في أسوأ وضع؛ إذ انكمش النشاط هناك مجددًا، في حين واصلت ألمانيا وإيطاليا وإسبانيا وإيرلندا التوسع، وإن بوتيرة أبطأ.

تركيبة البيانات تثير القلق. فقد تباطأ تدفّق الطلبيات الجديدة إلى حد يكاد يلامس التوقف بعد ثلاثة أشهر من النمو القوي، وتراجعت قليلاً وتيرة الطلب على الخدمات، كما انخفض مستوى التوظيف للمرة الأولى منذ مايو. وتراجعت توقعات الأعمال للعام المقبل إلى أدنى مستوى لها منذ مايو، وظلّت دون متوسطها طويل الأجل. التكاليف ترتفع بوتيرة أسرع مما كانت عليه في سبتمبر بسبب ارتفاع أسعار الطاقة، وبلغ تسارع تضخم التكاليف أعلى مستوى له في خمسة أشهر. وقال كريس ويليامسون، كبير خبراء الاقتصاد في S&P Global Market Intelligence: "تشير البيانات إلى أن اقتصاد منطقة اليورو ينمو بوتيرة محترمة لكنها غير مبهرة تبلغ 0.3% في مطلع الربع الرابع، لكن هناك مؤشرات مقلقة على فقدان الزخم". وأشار إلى ثلاثة عوامل ضغوط رئيسية: التضخم، وعدم اليقين الجيوسياسي، وارتفاع تكاليف الاقتراض.

تسارع التضخم في منطقة اليورو. جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر عند 4.0٪ مقابل 3.8٪ في سبتمبر، بما يتماشى مع التوقعات. لا يزال المعدل يقارب ضعف هدف البنك المركزي الأوروبي، كما أن الارتفاع من 3.2٪ في أغسطس إلى 3.8٪ في سبتمبر كان بالفعل الأقوى منذ سبتمبر 2023. لهذا السبب يسعّر السوق تحركًا أخيرًا في سعر الفائدة على الودائع إلى 2.75٪ في ديسمبر. تكمن المشكلة في أن الاقتصاد يتباطأ بينما تتسارع الأسعار. إذا ضعف النمو أكثر، فقد يشكك السوق في الحاجة إلى مزيد من التشديد. أرى أن البنك المركزي الأوروبي سيكون لديه ما يكفي من الحجج للتحرك بحلول ديسمبر، لكن تراجع الطلبات يحد بالفعل من هامش اتباع مسار أكثر تشددًا.

في المملكة المتحدة تبدو الصورة أقوى بشكل ملموس، رغم أن القراءات النهائية جاءت أضعف قليلًا من التقديرات الأولية. سجل مؤشر مديري المشتريات للقطاع الخدمي لشهر أكتوبر 52.8 مقابل 53.1 في القراءة الأولية و52.1 في سبتمبر. هذا هو المستوى الأعلى منذ فبراير؛ ويستمر التوسع للشهر الرابع على التوالي، رغم أن المؤشر يبقى دون متوسطه طويل الأجل البالغ 54.2. ارتفع حجم الطلبات الجديدة بأسرع وتيرة منذ يناير، مدفوعًا بالأساس بالطلب المحلي. مبيعات التصدير تراجعت قليلاً، لكنه كان أصغر تراجع منذ بداية الهبوط في مارس.

أخبار سوق العمل إيجابية: للمرة الأولى في أكثر من عامين ارتفعت العمالة في الخدمات، وإن كان ذلك بشكل متواضع. بعض الشركات ما زالت تجمّد التوظيف بسبب ضغوط التكاليف، بينما لا تقوم شركات أخرى باستبدال الموظفين المغادرين بسبب نشر حلول الذكاء الاصطناعي. توقعات الأعمال عادت إلى أعلى مستوياتها منذ فبراير. لكن التكاليف ترتفع بسرعة: وتيرة تضخم التكاليف بلغت أعلى مستوى في خمسة أشهر؛ نحو 38٪ من الشركات أفادت بارتفاع الأسعار، مقابل 1٪ فقط أبلغت عن انخفاضها، وكان ذلك مدفوعًا بشكل رئيسي بالطاقة والوقود والنقل والأجور. بالنسبة لبنك إنجلترا يشير هذا المزيج من الطلب الصامد وارتفاع التكاليف إلى الحاجة لمزيد من التشديد.

قرار الفائدة يصدر غدًا، ورفعها من 3.75٪ إلى 4.00٪ مسعّر تقريبًا بالكامل في السوق. لذلك فإن بيانات مؤشر مديري المشتريات تؤكد التوقعات أكثر مما تغيّرها، ولا تمنح الجنيه في حد ذاتها دفعة قوية.

كل ذلك يشير إلى أن المكاسب الأخيرة لليورو والجنيه لا تستند إلى البيانات الأوروبية بل إلى ضعف الدولار وتراجع العوائد. يبدو الجنيه أكثر متانة: فهو مدعوم بقطاع خدمات قوي وتوقعات رفع الفائدة، بينما يواجه اليورو عوائق بسبب تباطؤ النمو وضعف فرنسا. طالما ظلّ الشرق الأوسط هادئًا، أرى مجالًا لمزيد من المكاسب في كلتا العملتين، لكن أي تجدد للتصعيد بين الولايات المتحدة وإيران وإسرائيل سيعيد بسرعة الطلب على الدولار ويضع اليورو تحت الضغط أولًا.

الصورة الفنية لزوج EUR/USD

على المشترين التفكير في كيفية اختراق مستوى 1.1255. عندها فقط يصبح اختبار 1.1300 ممكنًا. من هناك يمكن التحرك نحو 1.1335، لكن القيام بذلك من دون دعم من اللاعبين الكبار سيكون صعبًا. على الهبوط، أتوقع تحركًا ذا مغزى من كبار المشترين فقط قرب مستوى 1.1225. إذا لم يظهر أحد هناك، فسيكون من الحكمة انتظار قاع جديد عند 1.1200 أو فتح مراكز شراء من 1.1170.

الصورة الفنية لزوج GBP/USD

مشترو الجنيه بحاجة لاختراق أقرب مستوى مقاومة عند 1.3490. وعندها فقط يمكن استهداف 1.3515؛ وفوق هذا المستوى سيصعب تحقيق مزيد من الارتفاع. أبعد هدف محتمل يقع حول 1.3535. على الهبوط، سيحاول البائعون الاستحواذ على زمام الأمور عند 1.3470. إذا نجحوا في ذلك، فإن كسر النطاق سيلحق ضررًا بالغًا بالثيران، ويدفع زوج GBP/USD إلى 1.3450 مع احتمال تمدد الهبوط إلى 1.3425.