Les marchés s’attendaient à ce que les victoires des Démocrates aux élections de mi‑mandat stimulent l’appétit pour le risque. Au lieu de cela, le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont enregistré les plus fortes baisses quotidiennes de capitalisation boursière de leur histoire.

Le premier jour suivant l’élection, les investisseurs pensaient qu’un gouvernement divisé pourrait être favorable à l’économie. Dès le deuxième jour, ils ont changé d’avis. Le contrôle du Congrès par les Démocrates a été perçu comme un risque pour les entreprises, déclenchant un mouvement de repli vers le dollar américain et repoussant l’EUR/USD depuis la limite supérieure de sa fourchette de négociation 1,115–1,124.

Dynamiques du Nasdaq 100 et des rendements des Treasuries

La chute des actions est clairement un facteur négatif pour l’EUR/USD, car elle signale une nouvelle phase de tensions de liquidité. Les investisseurs vendent des actifs pour dégager des liquidités et se couvrir contre le risque politique, tout en achetant massivement des US Treasuries. La baisse des rendements contraste avec la vigueur apparente de l’économie américaine, rendant la prochaine évolution du marché incertaine.

Ce qui soutient le dollar, c’est un indice de surprises économiques Citigroup plus élevé, porté par de solides chiffres de l’emploi, des données favorables sur les demandes d’allocations chômage et des gains de productivité au plus haut depuis un an. Combiné à un discours ferme de la Fed, notamment le soutien explicite à des taux d’intérêt élevés de la part de la présidente de la Cleveland Fed, Beth Hammack, et du président de la Richmond Fed, Tom Barkin, l’ensemble indique que les atouts du dollar en matière de politique monétaire restent intacts.

Indice de surprises économiques et rendements des Treasuries

Le contexte compte. L’économie américaine apparaît plus solide que les autres et la ralentir prendra du temps et exigera probablement que les Democrats parviennent à freiner avec succès l’investissement dans l’IA — une perspective douteuse étant donné le pouvoir de veto du président.

Un Donald Trump politiquement affaibli a historiquement coïncidé avec une Fed plus agressive et un dollar plus fort. Le dollar s’est parfois affaibli en raison des craintes suscitées par l’agenda de politique étrangère de Trump (tarifs douaniers, discours sur le Groenland), mais il s’est ensuite repris. Les pertes des Republicans aux élections de mi-mandat donnent au président de la Fed, Kevin Warsh, davantage de latitude pour adopter une position plus ferme face à l’inflation.

La divergence transatlantique devrait persister. Les traders intègrent désormais dans les prix deux hausses de taux de la Fed d’ici le milieu de l’année prochaine, ainsi qu’environ 50 % de probabilité d’un troisième relèvement. Standard Chartered qualifie le dollar de monnaie la plus forte du G10 et s’attend à ce que les États-Unis surperforment une Europe dépendante de l’énergie, tout en reconnaissant les risques politiques en provenance de Washington.

Ainsi, le soutien du dollar provient de la résilience de l’économie américaine et du resserrement attendu de la Fed. Toute faiblesse du dollar liée à des facteurs politiques sera probablement temporaire.

D’un point de vue technique, le graphique quotidien montre que l’EUR/USD est en train de former une figure de biseau élargissant. Un rebond depuis la juste valeur proche de 1,1190 constituerait une opportunité d’achat, tandis qu’une cassure sous 1,1165 serait un signal de vente.