По итогам предстоящей недели пара eur/usd либо преодолеет психологически значимый уровень поддержки 1,1000, либо вернется в ценовой диапазон 1,1130 – 1,1260, в рамках которого она торговалась на протяжении предыдущих полутора месяцев. При этом нельзя сказать, что экономический календарь для eur/usd насыщен важными макроэкономическими событиями. Большинство запланированных релизов носит второстепенный, своего рода «вспомогательный» характер. Наиболее значимые отчеты способны либо усилить, либо ослабить эффект ранее опубликованных данных, скорректировав сложившиеся фундаментальные ожидания.

И все же, на мой взгляд, нас ждут достаточно волатильные дни, причем без предварительной «раскачки». Ведь уже в понедельник состоится выступление главы ФРС Кевина Уорша, который, в отличие от своего предшественника, достаточно редко высказывается о перспективах денежно-кредитной политики. Поэтому любые сигналы относительно дальнейших действий Федрезерва могут спровоцировать всплеск волатильности не только по паре eur/usd и по остальным долларовым парам.

Понедельник

В понедельник Китай опубликует октябрьские данные по промышленному производству, розничным продажам и инвестициям. Согласно консенсус-прогнозу, объем промышленного производства вырастет на 5,3% г/г после сентябрьского результата 5,5%, а розничные продажи увеличатся на 0,8%. Инвестиции в основной капитал за январь-октябрь, как ожидается, сократятся на 7,0% г/г после снижения на 7,2% за предыдущие 9 месяцев. Такая комбинация будет свидетельствовать о неравномерности восстановления китайской экономики. Если октябрьские показатели разочаруют инвесторов, на рынках могут усилиться антирисковые настроения, что, в свою очередь, окажет поддержку безопасному гринбеку.

В США в понедельник будет опубликован индекс производственной активности Empire Manufacturing, который, согласно прогнозам, снизится до 19,0 пункта после октябрьского результата 25,5. Впрочем, индекс все равно останется на положительной территории, сигнализируя о расширении деловой активности (пусть и более умеренными темпами). В контексте динамики гринбека особое значение будут иметь компоненты новых заказов и цен, позволяющие оценить устойчивость производственной инфляции.

Однако главным фундаментальным событием понедельника станет выступление главы ФРС Кевина Уорша. Он произнесен вступительное слово на конференции, посвященной производительности и занятости, поэтому далеко не факт, что затронет тему монетарной политики. Но по мнению ряда аналитиков, Уорш может оценить (прокомментировать) экономические последствия развития искусственного интеллекта – его влияние на занятость населения, ценовую стабильность, инфляцию и производительность. Если глава ФРС в этом контексте все же выскажется о перспективах дальнейшего ДКП, реакция рынка может оказаться достаточно сильной. Ястребиные сигналы со стороны «немногословного» Уорша станут дополнительными козырями для долларовых быков.

Вторник

В период европейской сессии вторника в центре внимания окажутся индексы института ZEW. Согласно прогнозам, немецкий индекс экономических незначительно вырастет – с 28,1 до 28,2 пункта, тогда как показатель текущей ситуации должен улучшиться с -35,9 до -34,7 пункта. В тоже время общеевропейский индекс ожиданий может снизиться с 18,5 до 18,3 пункта. Другими словами, существенного улучшения настроений эксперты не ожидают – ни в Германии, ни в целом по еврозоне. Поэтому евро получит поддержку лишь в том случае, если релиз окажется в «зеленой зоне», значительно превысив прогнозные оценки.

В США выйдут данные по розничным продажам и промышленному производству. По мнению большинства аналитиков, темпы роста розничных продаж в октябре замедлятся с 0,8% до 0,2% м/м, а промышленного производства – с 0,7% до 0,1%. При этом продажи без учета автомобилей должны увеличиться на 0,4%. Такое замедление уже заложено в рыночные ожидания, поэтому само по себе вряд ли окажет существенное давление на доллар. А вот (неожиданно) сильные данные способны существенно усилить гринбек, поскольку подтвердят устойчивость американской экономики к высоким процентным ставкам, позволяя Федрезерву сосредоточиться на борьбе с инфляцией.

Также во вторник в США будет опубликован индекс импортных цен, который, согласно прогнозам, вырастет на 0,8% м/м после сентябрьского увеличения на 1,1%. Здесь особое внимание следует уделить внутренней структуре отчета. Если ценовое давление сохранится за пределами энергетического сектора, это станет дополнительным (и весьма существенным) аргументом в пользу ястребиного сценария ФРС.

Среда

В среду Европейский Центробанк опубликует отчет о финансовой стабильности, который позволит оценить устойчивость финансовой системы еврозоны в условиях текущих процентных ставок. Судя по всему, особое внимание ЦБ уделит банковскому сектору и долговым рынкам, учитывая последние события во Франции. Если регулятор акцентирует свое внимание на растущих рисках, это может оказать давление на евро, т.к. высокая уязвимость финансовой системы ограничивает возможности дальнейшего ужесточения ДКП.

В Штатах в среду выйдет блок статистики по рынку недвижимости. По прогнозам, количество разрешений на строительство снизится с 1,398 до 1,378 миллиона в годовом исчислении, тогда как число начатых строительств увеличится с 1,221 до 1,240 миллиона. При этом незавершенные сделки по продаже жилья могут сократиться на 2,3% м/м после сентябрьского обвала на 7,3%. Такая динамика будет свидетельствовать о сохранении слабого спроса, несмотря на некоторое оживление строительной активности. Если все показатели окажутся в «красной зоне», доллар может оказаться под фоновым давлением.

Ключевым событием среды станет публикация протокола октябрьского заседания ФРС. Изучая этот документ, участники рынка попытаются выяснить, насколько широкой была поддержка дальнейшего повышения процентной ставки и какие аргументы приводили сторонники более агрессивного ужесточения политики. Впрочем, здесь следует помнить, что протокол отражает дискуссию, которая состоялась еще до публикации последних NFP, CPI и PPI. Поэтому более свежие заявления представителей Федрезерва (прежде всего Кевина Уорша) могут иметь для трейдеров eur/usd гораздо больший вес. «Минутки» ФРС будут рассматриваться через призму этих заявлений.

Четверг

В четверг будут опубликованы еженедельные данные по обращениям за пособием по безработице в США. Согласно прогнозам, количество первичных заявок снизится до 197 тысяч после предыдущего значения 200 тысяч. При этом число повторных обращений может увеличиться с 1,697 до 1,725 миллиона. Такая комбинация будет говорить о сохранении относительно низкого уровня увольнений, но одновременно укажет на увеличение продолжительности поиска работы. Если оба показателя существенно (это ключевое слово) превысят прогнозы, это может стать дополнительным аргументом против агрессивного ужесточения монетарной политики. И наоборот: «зелёный окрас» релиза напомнит трейдерам о достаточно сильных октябрьских Нонфармах.

Также в четверг выйдет индекс производственной активности ФРБ Филадельфии, который, согласно консенсус-прогнозу, вырастет с 20,9 до 23,1 пункта. Восстановление производственной активности окажет поддержку гринбеку, особенно если ценовые компоненты отчета вновь отразят устойчивое инфляционное давление.

Кроме того, на четверг запланированы выступления многих представителей ФРС: Бет Хэммак, Остона Гулсби, Майкла Барра и Томаса Баркина. Их комментарии позволят оценить расстановку сил внутри Федрезерва. Если ястребиная риторика вновь будет преобладать (как на прошлой неделе), доллар получит дополнительную и весьма существенную фундаментальную поддержку, усилив давление на пару eur/usd.

Пятница

В последний торговый день недели Германия опубликует октябрьский индекс цен производителей. Согласно прогнозам, месячный прирост показателя должен составить от 0,5% до 0,9% после сентябрьских 1,9%. Такое замедление укажет на ослабление инфляционного импульса, однако само по себе не станет свидетельством устойчивого охлаждения ценового давления. Поэтому особое внимание здесь нужно будет уделить внутренней структуре отчета, прежде всего динамике цен за пределами энергетического сектора.

Завершит неделю окончательный отчет Мичиганского университета по потребительским настроениям в США. Консенсус-прогноз предполагает рост индекса до 53,3 пункта, после предварительной оценки 51,0. При этом долгосрочные инфляционные ожидания, как ожидается, останутся на отметке 3,4%. Если окончательные данные отразят повышение ожиданий, гринбек снова получит дополнительную поддержку.

Выводы

Дальнейшие перспективы пары eur/usd будут зависеть прежде всего от устойчивости ястребиных ожиданий относительно дальнейших действий ФРС. Если макроэкономическая статистика и заявления представителей Федрезерва подтвердят необходимость продолжения цикла ужесточения ДКП (после декабрьского повышения ставки, которое уже учтено в ценах) продавцы получат возможность закрепиться под психологически важной отметкой 1,1000. Но если американские релизы разочаруют долларовых быков, а риторика ФРС окажется более осторожной, пара может развить северную коррекцию с перспективой возвращения выше уровня сопротивления 1,1130.

Впрочем, на мой взгляд, южный сценарий по-прежнему остается базовым: для его пересмотра потребуется устойчивое ослабление ястребиных ожиданий, а не отдельные разочаровывающие релизы или осторожные комментарии представителей ФРС. Поэтому, до тех пор, пока фундаментальная картина существенно не изменилась, коррекционные всплески eur/usd целесообразно использовать для открытия коротких позиций.