Сегодня доллар удерживает вчерашний рывок. Сам индекс доллара вчера прибавил около 0,5%, это лучший день с 23 сентября, доходность двухлетних казначейских облигаций выросла на 17 б.п. – самый сильный скачок за 19 месяцев.

Октябрьский CPI дал толчок, но закрепили его политики ФРС. За один день Анна Полсон, Остан Гулсби и Кристофер Уоллер, а следом и Лори Логан дали понять, что спор идёт уже не о самом повышении, а о том, с какой скоростью двигаться.

Данные подкрепили тревогу. Общий CPI вырос на 0,4% м/м при прогнозе 0,3% и 0,6% в сентябре, базовый показал 0,3% при прогнозе 0,2%, и это третий месяц подряд выше ожиданий. ФРС 28 октября сохранила ставку 3,75-4,00% при голосовании 10 против 2, Кук и Хаммак тогда просили повысить ставку, и теперь доводов в их пользу заметно прибавилось.

Самым показательным стало выступление Полсон, потому что её позицию считают наиболее мягкой среди тех, кто голосует в этом году. Президент ФРБ Филадельфии признала, что дальнейшее постепенное ужесточение сейчас уместно, и сразу уточнила, что работа не закончена. «Пропуск заседания касается темпа, а не направления», — сказала Анна Полсон, президент ФРБ Филадельфии. Ускориться она готова, если вырастут инфляционные ожидания, усилится давление на зарплаты или базовая инфляция, но пока этого не видит. При этом базовые показатели, по её оценке, застряли между 2,5% и 3%, а причины уже не сводятся к слабеющим тарифам, к ним добавились энергоносители из-за войны с Ираном и строительство дата-центров. Напомню, что 5 ноября Баркин поддерживал тот же постепенный темп, а Хаммак предпочитала более частые и небольшие шаги, и ещё 14 октября Уильямс допускал одно повышение в 2026 году и ни одного в 2027. Теперь даже умеренное крыло говорит, что работы, вероятно, ещё много.

Гулсби, который в этом году не голосует, высказался жёстче. «Это ещё один тревожный отчёт, на грани настораживающего», — сказал Остан Гулсби, президент ФРБ Чикаго. Он рассчитывал, что тарифы и энергоносители уже отыграют, однако инфляция в секторе услуг остаётся устойчиво высокой, и именно её он назвал самой тревожной частью. На вопрос о более крупном шаге он не стал связывать себе руки, оставив на столе любые варианты. Показательно, как изменилась его риторика. 21 сентября он считал, что при инфляции от спроса одного шага в 25 б.п. мало, в октябре допускал и повышение, и паузу, а 9 ноября сравнил ИИ-строительство дата-центров с перегревом спроса, на который центробанки реагируют агрессивно. От «или, или» он дошёл до оценки, что инфляция идёт не в ту сторону.

Уоллер высказался до публикации данных, но именно его слова задали рамку дня. В Лондоне он заявил, что поддержит повышение на 25 б.п. в декабре даже при улучшении инфляции, а при отсутствии улучшения допустил 50 б.п. Базовый индекс вышел на 0,3%, то есть на отметку, которую он сам называл порогом для такого разговора. Ещё 3 сентября он был готов сохранить ставку при продолжающемся прогрессе, и разворот от выжидания к упреждающему ужесточению очевиден. Логан после данных заговорила о минимум двух повышениях по 25 б.п. и о темпе быстрее осеннего, тогда как 30 октября она допускала два шага при постепенном темпе.

Я считаю, что политики ФРС больше не занимают мягкую позицию, а лишь спорят о скорости, а не о направлении, и сторонников паузы в этом хоре просто не слышно. Рынок принял сигнал буквально. Вероятность декабрьского повышения выросла до 96% после речи Уоллера, а после отчёта до 100%.

Проигравшие в этом сценарии евро и фунт, которые торгуются около 1.1153 и 1.3331 и не получают поддержки от ЕЦБ, где депозитная ставка 2,50%, а ожидаемое повышение до 2,75% 17 декабря разрыв с ФРС не закрывает. Хуже приходится и золоту, и длинным облигациям, и рисковым активам, чувствительным к стоимости денег.

На мой взгляд, 9 декабря ФРС повысит ставку на 25 б.п., а вопрос о 50 б.п. решат ближайшие данные, и первым тестом станет PPI в пятницу. Я не исключаю, что при ещё одном горячем отчёте голоса за более быстрый шаг станут большинством, и тогда мягкое крыло Полсон окажется в меньшинстве. До этого доллар сохранит поддержку.

Что касается текущей технической картины EUR/USD, то сейчас покупателям нужно думать над тем, как забирать уровень 1.1170. Только это позволит нацелиться на тест 1.1200. Уже оттуда можно забраться на 1.1220, но сделать это без поддержки со стороны крупных игроков будет довольно проблематично. В случае снижения торгового инструмента лишь в районе 1.1140 я ожидаю каких-либо серьезных действий со стороны крупных покупателей. Если там никого не будет, было бы неплохо дождаться обновления минимума 1.1110 либо открывать длинные позиции от 1.1080.

Что касается текущей технической картины GBP/USD, то покупателям фунта нужно забирать ближайшее сопротивление 1.3355. Только это позволит нацелиться на 1.3377, выше которого пробиться будет довольно проблематично. Самой дальней целью выступит область 1.3305. В случае падения пары медведи попытаются забрать контроль над 1.3325. Если это удастся сделать, пробой диапазона нанесет серьезный удар по позициям быков и столкнет GBPUSD к минимуму 1.3300 с перспективой выхода на 1.3270.