Harga emas kembali menguat hari ini setelah lonjakan lebih dari 3% pada hari Rabu. Logam mulia ini naik sekitar 1,9% dan diperdagangkan pada kisaran $4.139/oz. Kenaikan hari Rabu merupakan penguatan harian terkuat sejak Agustus dan mendorong harga emas kembali ke atas level $4.000 yang dipandang pasar sebagai area support. Harga perak naik 1,7% menjadi $53,11 setelah hampir melonjak 5% sehari sebelumnya. Platinum dan paladium juga menguat.

Pemicu utamanya adalah kemenangan pemilu Partai Demokrat dan prospek bahwa Kongres akan menahan rencana pajak dan belanja pemerintahan Trump. Pandangan tersebut mendorong imbal hasil Treasury dan dolar melemah — kombinasi yang mendukung bagi emas, yang tidak memberikan imbal hasil dan menjadi lebih murah bagi pembeli luar negeri ketika dolar melemah.

Pilar kedua yang menopang emas adalah harga minyak. Brent turun menembus $100/bbl untuk pertama kalinya sejak awal Oktober dan berlanjut melemah setelah komentar Trump yang lebih berhati-hati terkait serangan ke Iran. Perlu diingat, mahalnya harga minyak sebelumnya menjadi pendorong utama inflasi terbaru dan meningkatnya ekspektasi suku bunga The Fed, yang keduanya menekan emas. Dengan pasar kini sudah memperhitungkan kenaikan suku bunga Desember, setiap penurunan harga minyak mengurangi salah satu hambatan utama bagi logam mulia ini.

Skala pembalikan ini cukup mencolok. Di akhir pekan lalu, emas diperdagangkan di bawah $4.000 dan turun sekitar 6,8% pada Oktober. Rabu pagi harga spot berada di sekitar $3.942; level hari ini hampir $200 lebih tinggi. Namun, sejak Februari, ketika konflik AS–Iran dimulai, emas masih berada lebih dari 20% di bawah puncak Januari di tengah guncangan energi yang memaksa pengetatan kebijakan.

Pasar saat ini bergerak berdasarkan ekspektasi, bukan perubahan kebijakan yang konkret. Banyak pakar strategi menilai emas mungkin mulai menemukan titik dasar, tetapi pemulihan yang berkelanjutan membutuhkan pelonggaran ekspektasi suku bunga The Fed dan penurunan lebih lanjut pada imbal hasil riil.

Fokus jangka pendek tertuju pada laporan payroll AS hari Jumat. Kemarin, data ADP menunjukkan payroll sektor swasta naik 86.000 pada Oktober, dibanding konsensus 67.000. Pasar memperkirakan sekitar 65.000 lapangan kerja baru pada Jumat dan tingkat pengangguran sekitar 4,2% (payroll September hanya +29.000 dan revisi untuk Juli dan Agustus mengurangi lagi 60.000). Jika data Jumat menegaskan angka ADP yang kuat, The Fed akan memiliki lebih sedikit alasan untuk melunakkan nada kebijakannya, dan emas akan terutama bergantung pada lemahnya dolar serta turunnya harga minyak. Sebaliknya, data ketenagakerjaan yang lemah dan tanda-tanda inflasi yang tetap terkendali akan memberi dukungan tambahan bagi emas.

Semua ini menunjukkan bahwa emas telah bangkit dari posisi terendah dalam beberapa bulan berkat dolar yang lebih lemah, turunnya imbal hasil, dan minyak yang lebih murah. Saya memperkirakan emas memiliki peluang cukup baik untuk bertahan di atas $4.000 dalam beberapa sesi mendatang dan melanjutkan kenaikan jika laporan payroll mengecewakan. Namun skenario bullish ini bergantung pada harga minyak yang tetap lunak — setiap ketegangan baru terkait Iran kemungkinan akan mendorong kembali kenaikan imbal hasil dan dolar, serta menempatkan tekanan baru pada emas.

Secara teknikal, bagi para pembelian, tugas langsungnya adalah menembus level resistance di $4.124. Jika itu tercapai, terbuka peluang pergerakan menuju $4.192, di atas level tersebut kenaikan akan menjadi lebih sulit. Target berikutnya berada di sekitar $4.249. Di sisi bawah, bear akan berupaya mengambil alih kendali pasar di $4.062. Penembusan di bawah level tersebut akan menjadi pukulan serius bagi posisi long dan bisa mendorong harga emas turun ke $4.001, dengan target lanjutan di sekitar $3.954.