Une nouvelle tentative de franchir la résistance à 1,1260 (la bande de Bollinger supérieure sur D1) a échoué : les acheteurs ont de nouveau reflué vers la zone des 1,11, ce qui reflète la fragilité des positions longues. Comme la semaine dernière, les données macroéconomiques sont venues au secours du billet vert — cette fois sous la forme du rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI).

Rappelons qu’une situation similaire s’est produite la semaine dernière. En réaction aux résultats des élections de mi‑mandat, le dollar s’est affaibli sur l’ensemble des marchés, y compris face à l’euro. Les acheteurs de l’EUR/USD sont parvenus à inscrire un plus haut de cinq semaines à 1,1274. Mais, littéralement deux jours plus tard, les vendeurs ont récupéré les pips perdus grâce à des chiffres d’emploi non agricoles d’octobre assez solides.

Lundi, les acheteurs ont bénéficié d’un nouveau coup de chance. Les déclarations « pacifiques » de Donald Trump sur les perspectives de règlement diplomatique du conflit au Moyen‑Orient ont accru l’appétit pour le risque. L’euro a de nouveau pris l’avantage et inscrit un nouveau plus haut local (1,1252) face au dollar.

Mais comme on le constate, les positions longues sur l’EUR/USD restent très fragiles. Même l’IPC « tronqué » (hors composantes en glissement annuel) a renvoyé la paire dans la fourchette 1,1130–1,1260, où elle évolue pour la sixième semaine consécutive. Toutefois, la réaction des traders n’a pas été particulièrement émotionnelle. Loin de là. Le dollar se renforce sur fond de hausse des anticipations « hawkish » concernant les prochaines actions de la Réserve fédérale. Après la publication, la probabilité d’une hausse de taux de 25 pb en décembre est montée à 90 % (avec en plus 10 % de probabilité pour une hausse de 50 pb). En outre, les traders évaluent désormais à environ 50/50 les chances d’un resserrement supplémentaire au début de l’année prochaine (en janvier ou en mars).

En d’autres termes, le rapport sur l’inflation a nettement renforcé le billet vert. À la différence des nouvelles politiques ou géopolitiques, les données macroéconomiques constituent un socle plus stable pour l’appréciation de la devise américaine, car elles influencent directement les anticipations de politique monétaire du marché. Alors que les événements politiques peuvent déclencher des impulsions de prix assez fortes mais de courte durée, la montée des attentes « hawkish » concernant l’action future de la Fed soutient le dollar sur un horizon plus long.

Revenons toutefois à l’IPC d’octobre. Rappelons encore une fois que le rapport de ce mois‑ci était « tronqué » en raison du shutdown de l’an dernier. En octobre 2025, le Bureau of Labor Statistics américain n’a pas collecté les données nécessaires au calcul de la plupart des composantes de l’IPC faute de financement. Il n’existe donc pas de base statistique pour calculer aujourd’hui les indicateurs d’inflation en glissement annuel. Cependant, cette lacune statistique ne diminue en rien l’importance des chiffres mensuels publiés.

D’un côté, l’inflation à la consommation ne s’est pas accélérée en octobre, même si elle a dépassé les prévisions de la plupart des analystes. L’IPC global a progressé de 0,4 % après 0,6 % en septembre (contre une prévision de 0,3 %). Parallèlement, l’indice des prix à la consommation de base s’est établi à 0,3 % pour le troisième mois consécutif, alors que les experts anticipaient un ralentissement à 0,2 %. Pour les acheteurs de dollar, ce point est crucial : le refroidissement attendu de l’inflation sous‑jacente ne s’est pas produit, malgré le ralentissement de l’IPC global.

Une analyse plus détaillée du rapport d’octobre permet de comprendre pourquoi l’inflation de base ne s’est pas atténuée. Par exemple, la composante « logement » a augmenté de 0,3 %, représentant environ 30 % de la hausse globale de l’IPC sur le mois. Les prix de l’alimentation ont progressé de 0,5 % et ceux de l’énergie de 0,7 %, alors qu’en septembre la composante énergie avait bondi de 5,2 %. Ainsi, même si l’impact inflationniste de l’énergie s’est nettement affaibli, les pressions sur les prix demeurent.

La dynamique des composantes de base est particulièrement révélatrice dans ce contexte. La hausse des prix dans les loisirs et divertissements a accéléré de 0,5 % à 0,8 %, et dans les soins de santé de 0,1 % à 0,3 %. Les coûts de l’assurance automobile ont augmenté de 0,7 %, et les services hospitaliers de 0,8 %. Même le recul des prix des voitures d’occasion (–1,2 %) n’a pas permis à l’IPC de base d’afficher la dynamique baissière attendue.

Autrement dit, le problème d’inflation aux États‑Unis dépasse clairement le seul secteur de l’énergie. Il est particulièrement important de souligner que la pression sur les prix persiste dans les services, où la baisse des cours du pétrole ne se traduit pas nécessairement par un ralentissement de l’inflation.

Dans le même temps, le rapport sur l’IPC doit être envisagé à la lumière des autres récents indicateurs macroéconomiques. En particulier, des chiffres d’emploi non agricoles d’octobre plutôt solides ont déjà préparé le terrain à un renforcement des attentes « hawkish ». L’ensemble des publications suggère que le marché du travail américain reste robuste et que la croissance des salaires continue d’alimenter la demande des ménages. Les derniers indices ISM plaident également pour un resserrement supplémentaire : l’indice manufacturier est monté à 55,5, tandis que l’indice d’activité dans les services a légèrement reculé à 54,5 mais est resté en zone d’expansion. Les composantes « prix » de ces enquêtes sont restées à des niveaux élevés — 75,2 et 73,0 respectivement — ce qui indique que les entreprises américaines sont toujours confrontées à une hausse de leurs coûts, qu’elles peuvent répercuter sur les consommateurs.

Dans l’ensemble, l’économie américaine affiche une croissance solide (le PIB des États‑Unis a progressé de 3,4 % au troisième trimestre), ce qui permet à la Fed de se concentrer sur la lutte contre l’inflation.

Ainsi, le billet vert a reçu aujourd’hui un stimulus supplémentaire, et assez puissant. Certes, un accord Washington–Téhéran pourrait réduire à l’avenir l’impact inflationniste de l’énergie. Mais des déclarations diplomatiques ne sauraient, à elles seules, refroidir la demande des consommateurs ni ralentir la hausse des prix dans les services — et ce sont ces facteurs (comme nous venons de le constater une nouvelle fois) qui déterminent en grande partie la persistance des pressions inflationnistes aux États‑Unis.

En ce qui concerne les décisions de trading sur l’EUR/USD, il faut garder à l’esprit que, malgré l’impulsion baissière, le cours évolue toujours dans la fourchette 1,1130–1,1260, où il se maintient depuis six semaines consécutives. Entrer à la vente à proximité de la borne inférieure de ce corridor est aussi risqué que prendre des positions à l’achat près de sa borne supérieure. Par conséquent, les positions vendeuses ne devraient être envisagées qu’après une cassure nette par les baissiers du support à 1,1130, suivie d’une clôture en dessous. D’ici là, l’impulsion actuelle à la baisse doit être considérée dans le cadre d’un marché latéral prolongé plutôt que comme le début d’une tendance baissière durable.