13.11.2026 07:23 PM
تحرك زوج اليورو/الدولار الأمريكي بين 1.1114 و1.1269 طوال شهر كامل. يوم الثلاثاء، صدرت في الولايات المتحدة بيانات التضخم لشهر أكتوبر، ما أثار موجة جديدة من ضغوط البيع من جانب البائعين. واستمرت هذه الضغوط يوم الأربعاء، لتدفع اليورو إلى ما دون النطاق السابق بقليل. في هذه المرحلة، لا يزال من المبكر الجزم بانتهاء الحركة الجانبية. فمن الممكن أن يقوم السعر باجتياز السيولة أسفل القاعين الأخيرين قبل أن ينعكس لصالح العملة الأوروبية. ومع ذلك، فإن حركة السعر خلال آخر خمسة أيام تداول لا تشير إلى أي شيء إيجابي بالنسبة لليورو. لم نشهد ارتدادًا واضحًا، ولا حركة تعافٍ، ولا عملية اجتياح للسيولة. الحركة الحالية تبدو بشكل متزايد كاستراحة قصيرة قبل هبوط جديد.
لم تصدر يوم الأربعاء أي أخبار جوهرية قادرة على تقديم دعم جديد للدولار، ومع ذلك واصل البائعون الضغط. واستمروا في عمليات البيع يوم الخميس، ثم اكتفوا باستراحة قصيرة يوم الجمعة. لذلك، يبدو لي أن هبوطًا آخر في زوج اليورو/الدولار الأمريكي سيكون غير معتاد إلى حدّ ما، على أقل تقدير. لا أرى أسبابًا مقنعة لمزيد من ارتفاع الدولار بعد المكاسب التي حققها خلال الأشهر الثلاثة الماضية. السوق ما زال يسعّر تشديدًا مستقبليًا في السياسة النقدية من جانب الاحتياطي الفدرالي، من المتوقع بعد شهر تقريبًا، وقد تم تسعيره فعليًا مرارًا وتكرارًا.
خلال الشهرين الماضيين، كثيرًا ما كانت العوامل الأساسية تصب في مصلحة العملة الأوروبية، لكن ذلك لم ينعكس عمليًا على سعر الصرف. في الأسبوع الماضي، تبيّن أن الحزب الجمهوري مُني بهزيمة انتخابية حاسمة، في حين تسارع التضخم في الاتحاد الأوروبي إلى 4%. سيصبح الكونغرس الأمريكي الآن منقسمًا، ومن المرجح أن يكون التعاون بين الديمقراطيين والجمهوريين شديد الصعوبة، ما يعني أن العديد من القرارات الحكومية المهمة قد تواجه تأخيرات كبيرة. أما تسارع التضخم مجددًا في الاتحاد الأوروبي فيشير إلى مزيد من تشديد السياسة النقدية من جانب البنك المركزي الأوروبي، تمامًا كما يشير ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة إلى مزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفدرالي. وإذا كان السوق يسعّر رفعًا إضافيًا لسعر الفائدة من جانب FOMC، فمن المفترض أن يسعّر أيضًا مزيدًا من التشديد من جانب البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك، خلال الأشهر القليلة الماضية، باتت علاقات السبب والنتيجة المؤثرة في زوج اليورو/الدولار أقل اتساقًا بشكل متزايد.
من المفيد التذكير بأن أحد الأسباب الرئيسية لارتفاع الدولار خلال الأشهر الثلاثة الماضية كان الموقف المتشدد للاحتياطي الفدرالي. لكن في الواقع، موقف الاحتياطي الفدرالي ليس متشددًا على نحو خاص مقارنة بالبنوك المركزية الأخرى. فمثلًا، يستعد البنك المركزي الأوروبي لتنفيذ رفع ثالث للفائدة في ديسمبر، في حين أن Bank of England بدأ لتوّه دورة تشديد السياسة النقدية، لكنه قد ينفذ ما يصل إلى أربع جولات كاملة من رفع الفائدة. الجنيه الإسترليني عكس هذه العوامل على الأقل جزئيًا، بينما لم يفعل اليورو ذلك.
في الوقت الحالي، لا أرى أي إشارات على اقتراب انتهاء موجة الهبوط. لا تزال Imbalance 24 صالحة، ولم يتفاعل السعر معها بعد من خلال توليد إشارة بيع. يحتاج المشترون إلى إبطال Imbalance 24 وتكوين نماذج صعودية قبل أن يصبح أي تعافٍ ملموس ممكنًا. وهذا يتطلب حركة صعودية حادة في اليورو، وهي ما زالت غائبة. اجتياح السيولة أعلى 1.1270، بالتزامن مع قوة بيانات سوق العمل والتضخم في الولايات المتحدة، أدّى إلى تجدد ضغوط البيع. لم يعد أمام المشترين حاليًا سوى التعويل على اجتياح آخر للسيولة أسفل القيعان الأخيرة. وقد تكوّن هذا الأسبوع أيضًا اختلال هبوطي جديد.
بصورة عامة، في رأيي، لا تزال الخلفية الأساسية تميل لصالح المشترين. فعلى الرغم من الموقف الأكثر تشددًا للاحتياطي الفدرالي في سياسته النقدية، فإن هذا ليس العامل الوحيد المحدد لأسعار الصرف. بيانات يوم الخميس الاقتصادية لم تقدّم مبررات لمزيد من عمليات شراء الدولار، ومع ذلك لا يُظهر السوق حاليًا أي اهتمام ببيع العملة الأمريكية. تحت أي ظرف من الظروف.
في 16 نوفمبر، لا تتضمن الأجندة الاقتصادية سوى بيان واحد، ومن غير المرجح أن يجذب قدرًا كبيرًا من اهتمام السوق. سيكون تأثير الخلفية الأساسية في معنويات السوق يوم الاثنين محدودًا للغاية أو منعدمًا.
في تقديري، لا يزال الزوج في طور تشكيل اتجاه صعودي دخل مرحلة تصحيحية استمرت عامًا كاملًا. وقد تحولت الخلفية الأساسية بقوة لصالح البائعين قبل تسعة أشهر، لكن الاتجاه الأكبر الممتد لأربع سنوات لا يمكن اعتباره ملغيًا أو مكتملًا حتى الآن.
قد يتمكن المشترون من استئناف تقدمهم قبل نهاية العام، لكن فرصهم الحالية تقتصر على القاع 1.1066 المسجل في يونيو من العام الماضي، والقاع 1.1105 الذي سُجّل قبل أسبوعين.
أما البائعون، فلدَيهم Imbalance 24 واجتياح السيولة أعلى القمة الأخيرة. اجتياح السيولة ليس نموذجًا أو إشارة تداول بحد ذاته، لكنه ينبه السوق إلى احتمال تحرك في اتجاه معين، وهذا تحديدًا ما شهدناه خلال الأيام الخمسة الماضية. لم تتشكل أي إشارات تداول خلال الأيام الأخيرة. ومع ذلك، ظهر هذا الأسبوع اختلال هبوطي جديد يمكن أن يسهم في تكوين مزيد من إشارات البيع.
